什么是现金转换周期 (CCC)？

现金转换周期 (CCC) 是一个衡量公司将其在库存和其他资源上的投资转化为销售现金流所需的时间（以天为单位）的指标。CCC 也被称为净运营周期或简称现金周期，它试图衡量每笔净投入美元在转化为收到的现金之前在生产和销售过程中停留了多长时间。

这个指标考虑了公司需要多少时间来销售其库存，需要多少时间来收取应收账款，以及需要多少时间来支付账单。

CCC是帮助评估公司运营和管理效率的几种量化指标之一。在多个时期内，CCC值呈下降或稳定的趋势是一个好兆头，而如果CCC值上升，则需要根据其他因素进行更多的调查和分析。应该记住的是，CCC只适用于依赖于库存管理和相关操作的特定行业。

现金转换周期公式 (CCC)

由于 CCC 涉及到计算现金转换生命周期的上述三个阶段所涉及的净总时间，因此 CCC 的数学公式表示为：

CCC = DIO + DSO − DPO

where:

DIO = 未完成库存天数 (也称库存销售天数)

DSO = 应收账款平均回收天数

DPO = 应付账款周转天数

DIO 和 DSO 与公司的现金流入有关，而 DPO 与现金流出相关。因此，DPO 是计算中唯一的负数。另一种看待公式构造的方法是，DIO和DSO分别与存货和应收账款挂钩，将其视为短期资产，并视为正数。DPO 与应付账款挂钩，应付账款是一种负债，因此被视为负数。

计算 CCC

一家公司的现金转换周期大致经历三个不同的阶段。要计算 CCC，您需要从财务报表中选择几个项目：

第一阶段侧重于现有的库存水平，代表企业出售其库存需要多长时间。该数字是使用未清库存天数(DIO) 计算得出的。DIO值越低越好，因为它表明公司快速进行销售，意味着业务的营业额更好。

DIO，也称为DSI，是根据销货成本（COGS）计算的，COGS代表了公司在一段时间内销售的产品的获取或制造成本。 

DSI = 平均库存(Avg. Inventory) / 销货成本（COGS） × 365 每天

where:

平均库存(Avg. Inventory) = 1 / 2×(BI+EI)

BI = 期初存货

EI = 期末存货

第二阶段侧重于当前的销售情况，并表示需要多长时间才能收回销售产生的现金。这个数字是通过未偿付销售天数(DSO) 计算的，它将平均应收账款除以每天的收入。DSO值越低越好，这表明公司能够在短时间内筹集资金，从而提高其现金状况。

DSO = 平均应收账款 / 每天收入

where:

平均应收账款（Avg. Accounts Receivable） = 1 / 2×(BAR+EAR)

BAR = 期初应收账款

EAR = 期末应收账款

第三阶段侧重于企业当前未偿付的应付款项。它考虑了公司因其购买的库存和商品而欠当前供应商的钱，它代表了公司必须偿还这些债务的时间跨度。该数字是通过使用考虑应付账款的应付账款天数(DPO)计算得出的。建议配置较高的DPO值。通过最大化这个数字，该公司持有现金的时间更长，从而增加了其投资潜力。

DPO = 平均应付账款（Avg. Accounts Payabl） / 每天销货成本（COGS）

where:

平均应付账款（Avg. Accounts Payable） = 1 / 2 × (BAP+EAP)

BAP = 期初应付账款

EAP = 期末应付账款

COGS = 销货成本（Cost of Goods Sold）

上述所有数据均作为标准项目，载于上市公司提交的财务报表，作为其年度及季度报告的一部分。同期天数按一年365天，一个季度90天计算。

现金转换周期能告诉你什么

提高库存销售以获取利润是企业赚取更多利润的主要途径。但是怎样才能卖出更多的东西呢？如果现金很容易定期获得，人们就可以通过大量销售来获取利润，因为频繁获得资金会导致制造和销售更多产品。公司可以赊购存货，从而产生应付账款(AP)。

公司还可以赊销产品，从而产生应收账款 (AR)。因此，在公司支付应付账款和收回应收账款之前，现金不是一个因素。因此，时间安排是现金管理的一个重要方面。

CCC 跟踪用于商业活动的现金的生命周期。它遵循现金，因为它首先转化为库存和应付账款，然后转化为产品或服务开发的费用，通过销售和应收账款，然后转化为手头的现金。从本质上讲，CCC 代表一个公司从开始（投资）到结束（回报）转换投资现金的速度。CCC 越低越好。

库存管理、销售实现和应付账款是业务的三个关键要素。如果其中任何一项出现问题，例如，库存管理不善、销售限制或应付账款的数量、价值或频率增加，企业将遭受损失。除了所涉及的货币价值之外，CCC 还考虑了这些流程所涉及的时间，从而提供了公司运营效率的另一种观点。

除了其他财务指标外，CCC 值还表明公司管理层使用短期资产和负债来产生和重新部署现金的效率，并可以窥探公司在现金管理方面的财务健康状况。这个数字还有助于评估与公司运营相关的流动性风险。

特别注意事项

如果一家企业击中了所有正确的要点，并且有效地服务于市场及其客户的需求，那么它的 CCC值就会降低。

CCC可能无法作为给定时期的独立数字提供有意义的推论。分析师使用它来跟踪多个时间段的同一项业务，并将公司与其竞争对手进行比较。跟踪公司多个季度的 CCC 将显示该公司是否正在改善、维持或恶化其运营效率。在比较竞争企业时，投资者可能会综合考虑各种因素来选择最合适的企业。如果两家公司的股本回报率 (ROE) 和 资产回报率 (ROA) 值相似，那么投资CCC值最低的公司可能是值得的。这表明该公司能够更快地产生类似的回报。

CCC 还被公司管理层内部用于调整他们的信用购买付款或向债务人收取现金的方法。

如何使用 CCC 的示例

CCC根据业务经营的性质，有选择性地应用于不同的行业领域。该措施对沃尔玛公司 ( WMT )、塔吉特公司 ( TGT ) 和好市多批发公司 ( COST ) 等参与采购和管理库存并将其销售给客户的零售商具有重大意义。所有此类业务都可能具有较高的 CCC 正值。

但是，CCC 不适用于没有库存管理需求的公司。例如，通过授权提供计算机程序的软件公司无需管理库存即可实现销售（和利润）。同样，保险公司或经纪公司也不会为零售批发购买物品，因此 CCC 不适用于他们。

在线零售商易趣 ( EBAY ) 和 亚马逊 ( AMZN )等企业可能会有负面的 CCC。通常，在线零售商的账户中会收到销售商品的资金，这些商品实际上属于使用在线平台的第三方卖家，并由第三方卖家提供服务。但是，这些公司不会在交易完成后立即向卖家付款，而是可能遵循按月或按门槛的付款周期。这种机制使这些公司可以更长时间地持有现金，因此它们通常以负CCC结束。此外，如果货物是由第三方卖家直接提供给客户的，那么在线零售商从不会在内部持有任何库存。

哈佛商学院的一篇博客文章认为，亚马逊能在2000年的网络泡沫中生存下来，关键因素就是负CCC。 在CCC为负的情况下运营成为公司的现金来源，而不是成本。